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白酒能否持续风光 四位基金经理“指点江山”

白酒能否持续风光 四位基金经理“指点江山”

【白酒能否持续风光 四位基金经理“指点江山”】近两三年来,白酒行业无疑是市场风头最劲的行业。数据显示,随着近期五粮液市值成功突破万亿大关,A股白酒业市值已经超过地产、煤...

原标题:白酒能否持续风光 四位基金经理“指点江山”

摘要 【白酒能否持续风光 四位基金经理“指点江山”】近两三年来,白酒行业无疑是市场风头最劲的行业。数据显示,随着近期五粮液市值成功突破万亿大关,A股白酒业市值已经超过地产、煤炭、钢铁、空调4大行业市值总和。(证券时报)

  近两三年来,白酒行业无疑是市场风头最劲的行业。数据显示,随着近期五粮液市值成功突破万亿大关,A股白酒业市值已经超过地产、煤炭、钢铁、空调4大行业市值总和。

  究竟这一领域是否能持续上涨?哪一类食品饮料更被看好?中国基金报记者专访了长城基金副总经理兼投资总监杨建华、广发竞争优势基金经理苗宇、招商中证白酒基金经理侯昊、鹏华酒ETF基金经理张羽翔,这些人士表示,目前从业绩的确定性和持续性来看,白酒板块估值并没出现泡沫化,其中优质公司可通过成长来消化估值。

  白酒板块估值未现泡沫化

  中国基金报记者:近两年白酒行业涨幅明显,您认为是什么推动了上涨?目前上市白酒企业现在估值合理么?是否存在高估情况?

  杨建华:近两年来白酒行业涨幅明显,主要是业绩增长和估值提升推动,估值提升的贡献还要大些。目前主要白酒企业的估值纵向比较处于历史的较高位置,与其他类似属性的行业相比,则还具有一定的估值优势。

  苗宇:白酒板块如此明显的涨幅,核心驱动因素是业绩,过去几年白酒板块的核心标的收入复合增速超过15%,利润增速更高一些,且持续性和确定性很强。另一个因素是投资者对于行业的理解更为深入,用更理性的方式给这些优质标的定价。静态来看,目前整个板块的估值处于较高位置,但从业绩的确定性和持续性来看,整个板块估值并没出现泡沫化。其中优质公司依然可以通过成长来消化估值,并且从市值空间来看,这些优质公司的市值没有到天花板。

  侯昊:最近几年白酒行业涨幅较大,最核心的是消费升级和行业集中度提升的大逻辑。对于估值的问题,考虑到今年上半年疫情影响下的低基数,白酒板块业绩环比改善有望持续到明年,整体估值可以通过业绩消化,同时市场对于核心资产的估值容忍度也在提升。

  张羽翔:随着白酒板块的股价陆续走高,估值中枢水平得到了提升,原因如下:第一,白酒龙头的外资持股比例持续提升;第二,在受新冠肺炎疫情影响下,白酒龙头仍然实现了稳健良性的增长,抗风险能力极强;第三,中长期看,白酒行业消费升级与头部集中趋势不变,为估值提升打开了空间。从中长期视角看,白酒板块估值中枢上台阶是合理的,白酒板块业绩的确定性使得其享有较高估值溢价,成长性可以在未来消化短期高估值。

  景气度将维持较长时间

  中国基金报记者:未来白酒行业业绩增长点在何方?行业景气度会维持在高位么?具有长期布局价值么?

  杨建华:这几年国内白酒行业从总消费量的角度看一直是下降的,但是结构上却是分化显著,一方面消费向品牌白酒企业集中,知名品牌白酒的消费量是上升的;另一方面受消费升级的带动,高端白酒的价格越来越高,次高端、大众光瓶酒的价格带也在不断上移。只要宏观经济保持目前的良好态势,人们对美好生活的追求就不会停止,国内包括白酒在内消费升级就不会止步,白酒行业的景气度会维持较长时间,具备一定的长期布局价值。

  苗宇:白酒行业和其他消费品行业类似,都遵循了同样的产业发展规律:消费升级和集中度提升。今年的新冠肺炎疫情对于行业和企业都是一场严格的压力测试,头部企业对于价盘重视程度前所未有,在发展速度上都尽量保持了克制,这有利于行业的景气度保持更长时间。从更长期的维度来看,白酒行业的天花板还远远未到,需要用长线布局而不是赚快钱的心态来对待这个行业的投资。

  侯昊:白酒具备强社交属性,消费升级趋势明显,具备长期提价逻辑,长期均价提升速度或能趋近人均收入提升幅度。时间拉长看,白酒行业集中度提升的空间仍较大,优质白酒企业仍属于基本面较好的优质资产,白酒板块长期配置价值较高,值得关注。

  张羽翔:白酒业绩增长首先需要得益于整体经济的发展、消费能力的提升。其次在于企业的产品品质升级,销售渠道的重构,满足广大消费者喝好酒的需求。美欧等传统消费型经济体增长相对低迷,中国消费份额扩张不仅能稳定国内经济增长,也将对世界经济复苏和发展产生深远影响。白酒板块作为大消费领域中最重要的一个组成部分,个人认为是值得长期布局投资的。

  更关注一线白酒股

  区域龙头

  中国基金报记者:在白酒行业中,更看好一线龙头还是二三线品种?若扩大到食品饮料领域,更看好哪些?

  杨建华:不同定位的白酒有不同的消费场景,能够获得消费者认同、满足消费者不同需求的产品都有良好的发展前景。因此,不论是全国化的高端酒或者光瓶酒,还是区域次高端酒,只要产品品质良好、品牌获得消费者认可、治理结构完善、管理层优秀敬业,这样的公司就都值得重视。在食品饮料大板块中,我也是按照这个标准去寻找投资机会的。

  苗宇:对于白酒行业来说,品牌和渠道都很重要,一线品种品牌推力、拉力强,二线品种区域深耕,稳扎稳打做渠道,在历史上都给投资者带来过良好的回报。一般来说,一线龙头品种拥有强大的品牌基因,可拓展度较大,二三线品种需要结合产品周期来进行投资,也可以带来丰厚的回报。此外,其他关注调味品领域,生意模式好,行业里面最优秀的公司也都上市了。

  侯昊:当前主要还是关注一线和区域性龙头、可以全国化的品种,这些品牌在未来集中度提升和消费升级过程中更为受益,但也需要注意近期弹性品种的资本整合预期,带来部分品种存在短期博弈。食品饮料领域其他品种,可以关注调味品、休闲食品、速冻食品等。

  不妨选择定投模式布局

  中国基金报记者:普通投资者若道基金参与白酒行业,需要注意什么?

  杨建华:建议普通投资者通过购买基金,借道基金公司的专业研究分享包括白酒行业长期成长的投资机会,但要对该基金基金经理的风格偏好、基金公司的研究能力有一定的了解。另外,投资者要树立长期投资的理念,要有中长期投资的打算。

  苗宇:心态还是要长期一些,最好不要用“炒基金”的方式来进行投资,一方面交易成本高,另一方面也容易误判。选择基金可以查阅历史定期报告,关注一下这只基金在这个行业上有没有过成功投资记录,基金经理的经验是否丰富,有没有不断优化基金的持仓等。

  侯昊:白酒作为一个板块整体的股价一致性还是相对比较高的,可以考虑通过被动指数基金参与,需要注意的是今年以来绝对收益和相对收益确实比较高,短期波动可能加大,建议拉长投资的时间周期,不建议频繁买卖,通过定投平滑短期波动。

  张羽翔:白酒板块基本面长期向好,普通投资者可以淡化择时长期持有,如果投资者还是担心,其实最好的办法就是定投,定投就是在帮你解决择时的问题。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF522)

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