摘要 【广发期货资管部总经理陈军:金融衍生品时代 如何运用量化工具进行投资】作为在股票﹑期货﹑期权等金融衍生品领域具有多年投资经验的资深市场人士,他拥有哪些独特的投资理念与策略?期货资管与其他资管的区别是什么?作为近年来最火热的策略之一,量化投资的优势与劣势有哪些?此外,近期市场再度活跃,对于投资者而言,哪些投资机会值得关注?

  本期嘉宾介绍:陈军,广发期货资产管理部总经理兼投资总监;9年数量化研究和交易经验,工学硕士,具备IT和金融的复合背景;曾任职于国内一流的IT企业,在股票﹑期货﹑期权等金融衍生品领域具有丰富的投资理念,善于把国内外成熟的投资模型在国内金融衍生品市场进行量化实践。业内第一批CTA产品投资经理,现在主要负责的产品系列包括CTA“期明”系列、量化股票多头“期鑫”系列产品、“期胜”多策略产品,累计的管理资产规模超过30亿元。

  作为在股票﹑期货﹑期权等金融衍生品领域具有多年投资经验的资深市场人士,他拥有哪些独特的投资理念与策略?期货资管与其他资管的区别是什么?作为近年来最火热的策略之一,量化投资的优势与劣势有哪些?此外,近期市场再度活跃,对于投资者而言,哪些投资机会值得关注?对此,东方财富网邀请到了广发期货资产管理部总经理兼投资总监陈军先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

  陈军在接受采访时介绍称,广发期货资管从2012年成立以来坚持以量化投资为特色,以主动管理为业务发展方向,坚持人才的自主培养;广发期货资管的投研体系以量化作为分析手段,量化量价的CTA模型坚持以品种的趋势追踪为其一直来的投资策略的核心。

  对于近期活跃的市场,陈军表示目前市场是否处于牛市,对于量化交易者而言不能确定,但是从市场这段时间的特征来看,具有牛市的特点,成交量不断放大,各种股票综合指数多头排列,各种板块和事件性的交易机会突出,挣钱效应非常明显,而趋势一旦形成是没有那么快结束的。大宗商品方面,看好农产品有色金属等方面的交易机会。

  以下为全文采访实录:

  主持人:朋友们大家好!欢迎收看今天的《财富观察》,我是主持人颜飞。今天我们继续请到业内资深人士帮助来理清当下的市场。陈总你好。

  陈军:你好,主持人。

  主持人:我们先通过一个短片来认识一下今天的嘉宾。欢迎回来,期货资管大家都觉得是这两年非常时尚的玩意,新鲜的玩意,大家非常想知道,跟陈总聊一聊它和咱们普通的券商资管、基金等等它的优势特点给大家介绍一下。

  陈军:期货资管作为2012年取得资管业务牌照的后期之秀,近几年业务取得快速发展,我从两个方面讲其与其他资管的不同之处:1)产品定位,期货资管的产品定位以金融衍生品为特点的对冲基金产品,投资标的包括大宗商品期货,金融期货,期权等标准化投资标的,产品涵盖了股票量化对冲,CTA,宏观对冲这三大类别,利用其在金融衍生品的优势,定位为绝对收益型的产品;2)期货资管的产品特性类似为私募,固定收益类产品认购金额30万起、混合类产品40万起,权益和衍生品类100万起,产品的门槛较高,是定位为高净值客户和机构投资者等合格投资者,期货资管其与一般私募机构的差别是期货资管是一个持牌的金融机构,而私募基金的话不具有。整个期货资管定位就是跟他们的券商资管、公募基金和私募大概总体而言的话有这两个大的方面的不同。

  主持人:我们还想知道广发期货资管的情况相关更多,作为基金经理这一路来您的理念体会等等,想跟大家再多分享一点。

  陈军:广发期货资管从2012年成立以来坚持以量化投资为特色,以主动管理为业务发展方向,坚持人才的自主培养,先后发行量化对冲产品线、量化CTA产品线、量化多策略产品线,累计的自主管理规模超过100亿,广发期货资管的愿景就是把部门打造成像元盛(Winton)和英仕曼(Man Group)这类以全球金融衍生品为投资标的,为投资者提供绝对收益型产品,以量化投资为特色的对冲基金领导者。

  主持人:我们也看到了个人得一些简介,比如说您自己是从理工科的背景慢慢研究员再成为基金经理,其实这个历程是大家很感兴趣的,在这个方面再给大家分享一下您的个人的一些行为。

  陈军:我是一个理工科毕业生,研究生和本科的学的都是电子通信方向,2010年研究生毕业之后做了半年的本通信专业的工作之后就转型做量化投资,先从量化投资研究员做起,研究的方向包括股票量化对冲,量化CTA策略,然后产品的基金经理,投资总监到目前的部门的负责人,这一路10年来,是整个期货资管行业和公司平台给予我成长的空间。

  我记得2010年4月16日时候,HS300指数股指期货上市,为国内第一个金融期货衍生品工具,2010年为国内对冲基金的元年,当时国内对冲基金发展还处于萌芽当中,做量化投资的人还非常少,由于在读研期间研究过国外对冲基金的发展历史,发现其创始人很多人为理工科背景,比如学计算机,数学,统计学,物理学,电子通信等专业,自己从大学以来就对金融投资很感兴趣,也学习了相关很多金融方面的课程,也在大学阶段开始进行金融方面的投资,由于自己在计算机这方面的优势,于是在2011年初做了半年的通信方面的工作后毅然转型做量化投资的研究员,在这里很感激我的第一份金融方面工作的提供者南华期货深圳创新发展研究中心,是南华期货给予我入行的机会,做了两年的量化投资研究,把国内外一些成熟的量化投资模型用国内的数据进行历史回撤,发现其在国内的历史回溯数据非常不错,刚好广发期货资管2012年拿到业务牌照,招聘量化投资方面的基金经理,于是2012年初来到了广发期货开始发行第一支量化对冲产品和量化对冲产品,当时市场做这方面投资策略的基金还非常少。

  所以从2012年开始,我们管理的资产管理规模迅速壮大,直到2016年底市场投资者结构发生变化,市场的波动率下降之后,我们发展的脚步逐步停下来。总的来说,是行业发展的红利给予我们在这类细分金融领域发展的机会,也让一位刚毕业的应届生得到了发展和锻炼的机会,在这个过程当中对投资的理解和认识不断深刻,这9年金融从业以来,虽然遇到过2017年和2018年投资收益不是很非常理想的时期,但是一直以来抱着对金融投资的热爱,不断学习和积累经验教训,对市场永远抱有敬畏之心,不断梳理投研体系,培养投研团队,然后部门的整体投资业绩从2019年开始逐步起来,所以,树立正确的投资理念和投资体系,做好风险管理,不断坚持,市场会给予回报的。

  主持人:其实这样一个历程带给我们一个非常深刻的启发,当我们去做任何一件事情,尤其是在投资领域的时候都能感受得到当我们有更好的认知,更丰富的经验,尤其是脚踏实地去一点一点进步的时候,市场其实是可以带给你一些正向的汇报的,当然这个的话还要看咱们自己成长历程。未来的话我们期待跟您多沟通、多交流,您的理念,您的经验,心得多给咱们的网友分享一下。

  陈军:好的,谢谢主持人。

  主持人:再往下其实我们现在对于行业还有很多的好奇或者是想法想跟咱们的嘉宾多聊一聊。比如说现在有很多的问题,比如说资管特别激烈,而且越来越往头部集中,所以这个时候对于我们从业人员就有一个非常大的考验,对于市场认知能力,投资理念的一些不断地完善和提高,说到这的话,您再分享您的,或者说广发期货这边和大家值得分享的一些理念或者是市场的一些看法。

  陈军:广发期货资管的投研体系以量化作为分析手段,量化量价的CTA模型坚持以品种的趋势追踪为我们一直来的投资策略的核心,目前我们已经形成了多品种、多周期、多策略的趋势追踪策略,力图去捕捉不同周期的趋势性行情,同时通过品种的多样化、分散化、低相关性来提升策略的鲁棒性,这是量化量价CTA策略方面我们9年以来坚持的核心思路;然后从2017年底开始,我们逐步把量化研究的手段来延伸到商品的基本面研究方面,开发了基于商品基本面因子的估值驱动模型策略,通过分析商品基本面的因子如库存、基差、利润等因子的矛盾来做策略的信号触发,之前做量化CTA策略时不太关注这些基本面因子,其实这些基本面因子对趋势的走向影响很大,因为市场趋势有时候会走的过于极端,基本面的这些因子可以纠错,所以这两年来商品基本面估值驱动策略对产品也开始逐步贡献利润,也能够与量化量价的的CTA策略方面形成互补;同时这几年期权的标的不断推出,我们通过对商品基本面的研究,通过对标的物分析,期权的非线性特点,运用期权进行趋势投资、风险对冲,所以这些年来,我们的投资体系是不断进化的,投资标的是不断丰富的,灵活发挥在金融衍生品方面的研究优势。

  主持人:我们也想更深入地了解一下关于量化交易,量化交易,包括在之前我也看到业内一些专业人士讲到包括策略拥堵等等各种各样的问题,所以我们想知道在量化交易策略里面的优势缺点,或者说一些主流策略里面,你可以简单点评一下。

  陈军:量化投资策略其实是通过数据分析、量化模型去挖掘一定概率下特定时间序列下的交易性机会,其具有模型可复制性强,执行能力强,风险可控等特点,其对计算机和数学模型要求较高,而主观交易则特别依赖交易者的主观经验,可复制型不强,并且人的主观交易其实受人性的影响较大,要培养一名成熟有经验的主观交易者其实很困难的,但是量化模型的开发和研究其门槛是相对较低的,有相关的数量化投资基础,对投资有一定认知,先通过回溯历史成功的模型,然后不断加以改进和优化,是可以取得一定认知的。

  主持人:我们再把话题拉到当下的市场,现在市场我们也发现了全球股市都挺活跃的,然后近期我觉得吸引大家更多眼球应该是期货市场,咱看看纽交所那边黄金已经奔着1911美元前面那个大顶部、大高点去了。咱们国内也有很多期货品种其实也很活跃,最后咱们也把落脚落到市场上,关于期货市场,包括期货市场和股市的一些联动等等,您简单的表达一下,您的观点跟大家分享一下。

  陈军:其实市场是否处于牛市,对于我们量化交易者而言,我们不能确定,但是从市场这段时间的特征来看,具有牛市的特点,成交量不断放大,各种股票综合指数多头排列,各种板块和事件性的交易机会突出,挣钱效应非常明显,而趋势一旦形成是没有那么快结束的,市场的波动也不断加大,这也非常适合我们这些量化交易策略,我们的量化模型只是追随这个市场,而不去预测未来的走势;大宗商品市场方面,其一方面具有金融货币属性,也遵循供需特征,我们的量化基本面的商品估值驱动模型显示农产品油脂方面是处于多头;有色金属方面由于供应方面的原因和资金的推动,市场也是处于多头排列;而能源化工方面如PTA和EG库存方面还没有解决,基本面矛盾不突出,目前看不到明显的交易性机会。

文章来源东方财富研究中心)

(责任编辑:DF506)

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