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林园:牛市趋势仍在 医美热潮存在风险

林园:牛市趋势仍在 医美热潮存在风险

【林园:牛市趋势仍在 医美热潮存在风险】林园表示,现在处于牛市初期的概率仍较大,牛市也会调整,一些头部公司从2016年以来就在上涨,涨多了就会调整,但趋势一旦形成很难改...

摘要 【林园:牛市趋势仍在 医美热潮存在风险】林园表示,现在处于牛市初期的概率仍较大,牛市也会调整,一些头部公司从2016年以来就在上涨,涨多了就会调整,但趋势一旦形成很难改变。



  嘉宾介绍:林园,著名职业投资人,深圳林园投资管理有限公司创始人,2006年创办阳光私募公司。他运用一套统一的方法体系和思维模型投资了30年,其中具有代表性的核心投资品种累计复合涨幅均超过100倍。林园在A股、港股、新加坡股市、美股和欧洲证券市场的投资业绩和A股十分接近,林园的思维方法本身不受到特定市场机制、文化环境的局限,具有比较普适的方法优势和思维优势。

  年初至今,市场波动剧烈,A股牛市格局还在吗?在行业和个股选择上他有何独到见解?如何找到适合自己的投资逻辑?对此,深圳市林园投资董事长林园做客东方财富,与大家分享精彩观点。

  林园表示,现在处于牛市初期的概率仍较大,牛市也会调整,一些头部公司从2016年以来就在上涨,涨多了就会调整,但趋势一旦形成很难改变。资金往头部公司集中的规律是全球性的,这不是机构商量而来的,是资金的一种自然选择。

  林园强调,在行业选择方面,看好还没有龙头的行业,没有龙头说明行业还在竞争,一定没有高估。而具体行业哪些企业会成为龙头,需要关注企业的经营财务指标。

  以下为采访实录:

  1、林园:牛市初期概率仍较大

  以下是直播节录:

  主持人:春节以后市场出现了一波调整,林总对这波调整您怎么看?现在还是牛市格局吗?

  林园:涨多了就要跌,但现在牛市初期的概率非常大。牛市也不是不调整,一些头部公司从2016年以来就在上涨,涨多了就会调整,但牛市初期的趋势还在。美股之前出现大幅下跌的时候,很多人认为美股牛市终结了,但后来又涨上去,因为趋势一旦形成了很难改变。在牛市中,30%的调整经常能见到。现在不是说顶的时候,才刚刚开始,大家都还在亏钱,怎么能到顶呢?到什么时候涨的大家都不敢相信的时候了,基本是全民都解套了。

  主持人:市场调整后还会下跌吗?还是从长期来看,只是一个小波动?

  林园:小波动的概率非常大。

  主持人:您怎么看抱团股?“机构抱团”是真实存在的,还是仅仅是资金的一种选择?

  林园:资金就在往头部公司集中的规律是全球性的,不仅中国资金,全球资金都在流入头部公司,过去100年,资金都是在抱团的。这不是机构商量而来的,是资金的一种自然选择。中国市场上,2016年以来,资金就在流入头部公司,这个趋势已经延续好几年了。这个趋势未来会更加明显,因为全球竞争愈发激烈,生产过剩是全球现象,所以资金通过常识,选择了头部公司。

  主持人:这种常识就是好的公司必然会吸引资金的追捧。

  林园:对,企业现在数量太多了,不是顶尖的企业,生存都很难,更别说赚钱了。我们要投资有钱人,不要投资穷人,投资穷人很难挣钱。这不是中国独有的现象,全球股市都有这个规律,甚至比中国市场表现的还显著。

  主持人:跟嘴巴相关的行业,现在怎么看?

  林园:跟嘴巴相关的东西是一个人的基本生活需求,人生无非吃喝二字。凡是跟嘴巴相关的,每个人的消费量是差不多的,欧美国家的人们和中国人消费的“量”是差不多的,价格上有些差别,但总体上相差不大。这些都是一些快速消费品,对未来比较容易把握。“嘴巴”是指人的基础消费,相关企业的账目容易算的到,所以我们还是倾向于选择这样的公司。

  主持人:有投资人的心态是,关于投资的分析框架我都清楚,但过程中拿不住,一有波动就想跑怎么办?

  林园:这和每个人的性格有关系,有些人在出现地震的时候还很镇静,但有些人不行。前段时间我们去了四川汶川,我家里的长辈就说,那个地方有地震,不能呆,她就会想到极端的情况。但当地人不在乎,让我过去走走,我对地震也没什么担忧。所以每个人对震荡的反应不一样,我也没什么建议,投资者自己觉得怎么样好,就怎么样吧,很多时候这是性格决定的。有时候强求别人按照自己的方法,也达不到想要的效果。我之前认识的一个投资者,说刚开始听了我的话,赚钱了,后来走了弯路,现在又回来,我说“之前也不能算弯路,没准你一条路走到黑,也是你的机会,回来也不见得对”。坚守自己擅长或熟悉的领域,不去想结果,结果往往是投资理念水到渠成的一个结果。

  2、林园:选择还在充分竞争的行业

  主持人:您之前谈到选择公司方面,会选择还没有龙头的行业,原因是什么?

  林园:没有龙头说明这个行业还在竞争,所以长期来看,一般是超过三年,这个行业一定没有高估。在竞争时候投资一家公司,成龙头之后就是观赏股了。

  主持人:怎么看哪些企业会成为龙头,哪些企业会被淘汰掉?

  林园:财务指标。很多龙头企业因为经营的好,我们会看月报、年报、销售情况等,这些是动态的。具体的方法,大家可以买本财务书看看。除了财务指标,领导人风格等,也很重要,但抽象的东西很难判断。客观上,造假、财务指标等容易观测。

  提问:请问林总,您怎么看乳制品行业的机会?

  林园:乳制品按照发展周期来看,现在还处于不能说是婴儿,也还是青少年阶段。还没有产生真正的龙头,里面充满了机会。

  提问:怎么看医药板块较高的市盈率?

  林园:医药行业还在充分竞争,看着市盈率较高,但当龙头竞争出来后,几年时间市盈率就降下来了。

  提问:那怎么看医药板块的机会呢?

  林园:主要看产品是否有未来,是否有更大的市场,我将这点作为一个主要依据。

  提问:请问林总,什么时候做大类资产配置的计划?比如是配置房地产、股票还是别的什么资产?

  林园:我们没有做大类资产配置,我们的资产配置中有99.5%配置了股票资产,别的没有投资。对我来说,股票是眼下最好的配置选择。当然我们也会考虑其他资产的配置,例如国债。

  提问:有一个网友说今年股市能创新高,您怎么看?

  林园:我判断不了,只能说概率不小,我也希望它涨。

  提问:您怎么看待企业在主业之外做的投资?

  林园:优秀的企业一定是自己的现金流充沛,然后投资额外的产品,有额外的钱的企业大概率是好企业。不要跟那些一聊天就说自己缺钱的企业做投资,九几年的时候,一些企业的老板说公司投资了几个亿做什么什么,但是最近缺几百万,总是“不缺大钱,缺小钱”,这种企业风险很大。好的企业不会出现这种情况。好的企业根基是稳固的,例如20多年年,五粮液做投资,后来出现了亏损,但主营一个月就赚回来了,对投资者来说,最多睡一个月觉,不看就行了。

  提问:我们所提的公司只做举例,不做买入卖出推荐。

  林园:我说的是20年前的五粮液,当时五粮液几块钱。

  3、林园:医美行业门槛不高

  提问:您如何看待现金流充沛的企业在投资领域获得额外的收益?

  林园:这种收益是没有什么问题最后我们还是要看这个企业命运,是不是掌握在自己手上。从风控的角度看,要看这家公司做得是否与其业绩相匹配的投资,最起码这家公司不能去用杠杆投资,或者做一些自己控制不了的事情。如果是用自有资金去投资,而且风险是可控的,如果是我我也会去做,这就是资产配置。如果我今年投100亿,能赚到1000亿,1000亿再赚到2000亿,钱越来越多,这完全是好事。

  提问:您对券商行业尤其是互联网券商怎么看?

  林园:我是比较看好券商的,特别是其资管业务。虽然有人说券商是靠天吃饭的,但我们会发现,券商整个的盈利水平比20年前或10年前是有质的提升的。

  提问:军工呢?

  林园:我没看过。

  提问:中药行业您是否持续看好?您怎么评价中药外包模式?

  林园:因为是中国人,老祖宗的东西还是值得留下的,并且中药确实是有效的,至于中药外包我不做评价。

  提问:您觉得充电桩行业是否是个好赛道?

  林园:将来这是要发展的,但现在做充电桩都是亏钱的。

  提问:医美行业是不是一个好的赛道?

  林园:这是大家公认的一个好赛道,但我不会去投资。医美现在肯定是一股热潮,但如果接下来这个行业继续繁荣的话,竞争也是非常激烈的。现在的资本都在向医美靠拢,肯定是都觉得好,但其门槛并不高,最后肯定会过剩,这就是投资的常识了。

  提问:最后,请您用话对我们的网友提一个建议。

  林园:自己投资自己把握,股市本来就具备高风险,既然要投资亏了也不要去哀声叹气。还是要大气点,原谅自己,钱最后都是一张废纸。当然,投资之前我们每个人都不要高估自己的能力,首先要想到风险。

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF142)

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